En fin de mois, le gouvernement italien a créé la surprise en tablant sur un déficit budgétaire de 2,4% en 2019, soit nettement au-dessus des 0,8 % sur lequel s'était engagé le précédent gouvernement et au-dessus des attentes du marché qui se situaient entre 1,6% et 2%. Ce déficit est également annoncé à 2,4% pour 2020 et 2021 ce qui a eu pour effet de provoquer une hausse des taux souverains italiens sur les dernières séances. Ce déficit servira notamment à reporter la hausse de la TVA et à financer un revenu universel, mesure électorale phare du mouvement 5 étoiles. Ce revenu serait versé aux sans-emplois ainsi qu’aux plus démunis, soit environ six millions d’Italiens dont la majeure partie vit dans le sud du pays, et devrait avoir un coût de 10 milliards d’euros.

Après de longues négociations, les États-Unis, le Canada et le Mexique sont parvenus en fin mois à un accord de libre-échange pour l'Amérique du Nord nommé l'Accord États-Unis-Mexique-Canada (AEUMC) en remplacement du traité datant de 1994. Les droits de douane imposés à l'acier et à l'aluminium canadien restent cependant en vigueur pour le moment. Cet accord assouplira notamment l'accès au marché laitier canadien pour les producteurs américains. Les Etats-Unis et le Canada se sont également accordés pour que le nouveau traité commercial comporte des règles environnementales et couvre l'économie numérique et la propriété intellectuelle.

La guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine se poursuit. Des taxes de 10% sur environ 200 milliards de dollars d’importations chinoises aux Etats-Unis sont entrées en vigueur au mois de septembre ; elles passeront à 25% à compter du 1er janvier 2019. Le président américain Donald Trump, s’est dit prêt à appliquer des droits de douanes sur 267 milliards de dollars d’importations chinoises supplémentaires si la Chine venait à prendre des mesures de représailles.

De son côté, l'OMC a abaissé à 3,9% contre 4,4% sa prévision de hausse des échanges commerciaux de biens pour 2018. Elle a également abaissé sa prévision pour 2019 à +3,7% contre +4%. Ces révisions résultent notamment des tensions commerciales entre les principaux partenaires commerciaux au niveau mondial.

Conformément aux attentes et pour la troisième fois de l’année, la Fed a relevé d’un quart de point son principal taux d’intérêt pour le porter dans la fourchette 2%-2,25%. Le communiqué de la FED ne fait plus mention d’une politique monétaire accommodante : cependant, cela correspond davantage à un constat qu’à un changement réel de stratégie selon son président Jerome Powell. L’institution a également révisé sa prévision de croissance pour 2018 à 3,1% contre 2,8% précédemment et prévoit une croissance de 2,5% en 2019, 2% en 2020 et 1,8% en 2021. La banque centrale prévoit encore une autre hausse des taux d’ici fin 2018, trois hausses en 2019, et une en 2020. Le taux à 10 ans des emprunts d’Etat américain est en progression de 20bps sur le mois et passe la barre des 3% pour s’inscrire à 3,06%. Jerome Powell a également évoqué les niveaux de valorisation élevés de certains actifs par rapport à leur moyenne historique, mentionnant notamment les actions.

Mario Draghi, le président de la BCE a évoqué devant le Parlement européen un redressement relativement vigoureux de l'inflation sous-jacente en Zone Euro et s’est déclaré confiant dans la poursuite de la hausse des salaires qui s’est accélérée pour atteindre +2,2% au deuxième trimestre, contre +1,5% l’année dernière. Il a également confirmé que la BCE maintiendrait ses taux à un niveau historiquement bas au moins jusqu’à l’été 2019.

Le secteur automobile demeure sous pression : après notamment les profits warning de Valeo et Continental, BMW a été contraint de revoir ses perspectives 2018 à la baisse en raison notamment de la mise en place des nouvelles normes européennes d’homologation anti-pollution WLTP et des tensions commerciales.

 

L’action Casino s’est offert un rebond de +32,6% sur le mois suite à l’annonce de l’obtention d’un refinancement de sa maison-mère Rallye.

L'assureur mutualiste Covéa, premier actionnaire du réassureur Scor (titre présent dans nos portefeuilles)

avec un peu moins de 10% du capital  a annoncé son souhait de lancer une OPA amicale sur le solde du capital à 43 euros par action. Cela représentait une prime de l'ordre de 20% sur le cours pré-annonce et valorisait Scor 8,2 milliards d'euros. Scor a décliné cette offre mettant en avant son souhait d’indépendance. Covéa a pour l’instant renoncé mais tout laisse à croire que le groupe mutualiste n’a pas dit son dernier mot…

Enfin, Mannai Corporation, qui détient 96,6% du capital de GFI Informatique (titre présent dans Gaspal Euro Opportunités), a annoncé son intention d’offrir 10,5€ par action pour retirer le dossier de la cote. Cela représente une prime de 30% sur le dernier cours coté.

 

 

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OPCVM de Trésorerie « flexible »

GASPAL COURT TERME est un OPC obligataire court terme de volatilité inférieure à 0,50%. Il investit dans des actifs de taux à court terme (maturité résiduelle des titres inférieure à 2 ans) : marché monétaire et obligations privées principalement "investment grade" (minimum BBB-), directement ou à travers des OPC.

FLEXIBLE ANNUEL :
OPCVM Obligataire Court Terme

FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

GASPAL CONVERTIBLES :
OPCVM obligations convertibles ou assimilées zone Euro

L'OPC gère activement un portefeuille diversifié de valeurs mobilières constitué essentiellement d'obligations convertibles ou assimilées de la zone euro.

GASPAL PATRIMOINE :
OPCVM diversifié « patrimonial » gestion « flexible »

GASPAL PATRIMOINE est un OPC diversifié flexible de nature patrimoniale ayant pour objectif une performance asymétrique cherchant à bénéficier des hausses des marchés et à éviter les baisses en gérant activement l'exposition aux risques (actions, taux, crédit...) tels que décrit dans le prospectus de l'OPC et les reportings mensuels.

GASPAL EURO OPPORTUNITÉS :
OPCVM actions « situations spéciales » zone Euro, éligible au PEA

GASPAL EURO OPPORTUNITES repose sur une approche « stock picking » de sélection de valeurs grandes et moyennes capitalisations sous valorisées, susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration industrielle ou financière.

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES :
OPCVM actions rendement zone Euro, éligible au PEA (parts de capitalisation IC et RC, part de distribution RD)

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES repose sur une approche « bottom up » de sélection de valeurs offrant un rendement attrayant. Il cherche des valeurs à forts dividendes ainsi que des valeurs dont le dividende offre un bon potentiel de croissance à moyen et long terme.

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