Les marchés financiers mondiaux poursuivent leur rebond entamé en janvier et effacent ainsi la forte baisse de décembre. Ils ont notamment profité de l’avancée des négociations sino-américaines. Le président américain Donald Trump a annoncé un report de la hausse des droits de douane de 10% à 25% qui devait s’appliquer au 1er mars sur plus de 200 milliards de dollars d’exportations chinoises. Un accord pourrait être signé entre les deux pays à la fin du mois de mars (?).

Aux Etats-Unis, un compromis a été trouvé pour écarter la menace d’un nouveau shutdown, cependant Donald Trump n’abandonne pas l’idée de la construction d’un mur entre les USA et le Mexique et a proclamé l’état d’urgence à la frontière mexicaine afin d’essayer de financer la construction du mur sans passer par le Congrès. Les élus démocrates ont par la suite voté à la Chambre des représentants un projet de loi rejetant l’état d’urgence déclaré par D. Trump.

Lors de son audition semestrielle devant la Commission bancaire du Sénat américain, Jerome Powell, le président de la FED, a déclaré que la croissance de l'économie américaine devrait rester solide en 2019 (bien que moindre qu’en 2018) malgré des indicateurs conjoncturels moins favorables et l’augmentation des risques, de même que le marché du travail. Il a maintenu que la banque centrale resterait patiente en ce qui concerne de futures hausses de taux et le rythme de réduction du bilan. Par ailleurs, la FED reste confiante sur le rythme de hausse des prix qui devrait rester proche de son objectif de 2% par an.

L’incertitude quant au Brexit domine toujours. Theresa May a ouvert la porte à un report de l’article 50 lors d’un discours devant la Chambre des communes, le 26 février. Elle proposera au vote le 12 mars une nouvelle version de l’accord de divorce avec l’Union Européenne. En cas d’opposition lors de ce nouveau vote, elle s’est engagée à demander aux députés le 13 mars s’ils veulent sortir de l’Union Européenne sans accord (une majorité des parlementaires n’y seraient pas favorables). S’ils refusent, le gouvernement présentera alors une motion le 14 mars demandant si le Parlement veut une extension courte et limitée de l’article 50 du Traité de Lisbonne. Les européens pourraient accepter un court report, cependant toute extension au-delà de la fin du mois de juin contraindrait le Royaume-Uni à participer aux élections européennes prévues fin mai...

François Villeroy de Galhau, le gouverneur de la Banque de France (qui est candidat non officiel pour succéder à Mario Draghi à la tête de la BCE en octobre) a relancé le débat sur les taux d’intérêts négatifs en alertant sur les possibles conséquences négatives de ces derniers, notamment sur le secteur bancaire. De nouvelles annonces, comme de nouveaux prêts à taux faibles (TLTRO et LTRO) pour les banques, pourraient intervenir lors de la réunion de la BCE de mars.

La Commission européenne a abaissé  ses prévisions de croissance pour les deux prochaines années. Elle s'attend à une progression de +1,3% du PIB de la Zone Euro en 2019 (contre +1,9% auparavant) et à une hausse de +1,6% pour 2020 (contre +1,7% précédemment).

Fitch a confirmé la note souveraine de l'Italie à BBB avec perspective négative. L’agence de notation souligne l'ampleur de la dette publique, une croissance à l'arrêt et des incertitudes entourant la politique économique et budgétaire. Sur l’année 2018, le PIB italien a cru de +0,9% avec un net ralentissement en fin d’année (récession technique au second semestre). Le déficit public a atteint 2,1% sur l’année, en légère amélioration par rapport aux 2,4% de 2017.

Le premier ministre espagnol Pedro Sanchez a décidé de dissoudre le parlement et de convoquer des élections législatives anticipées le 28 avril prochain après le rejet par les députés de droite et indépendantistes catalans du premier budget du chef du gouvernement socialiste au pouvoir depuis huit mois. Une majorité de 191 députés sur 350 ont voté en faveur d'amendements destinés à bloquer le budget, ce qui a condamné le texte avant même qu'il ne puisse être voté. Plusieurs sondages donnent le Parti Populaire, Ciudadanos et le parti d'extrême droite Vox en mesure de former une majorité au niveau national.

Les résultats annuels des entreprises sont dans l’ensemble supérieurs aux attentes de part et d’autre de l’Atlantique, les analystes ayant nettement révisé leurs attentes à la baisse. En ce qui concerne les perspectives 2019, elles ne sont pas alarmistes même si les sociétés font état d’une visibilité réduite en raison des tensions commerciales sino-américaines et du Brexit. Nous pouvons notamment souligner les résultats robustes des compagnies pétrolières Total et Royal Dutch Shell (parmi nos valeurs préférées).

Contre toute attente, les Pays-Bas ont annoncé avoir pris une participation de 14% dans Air-France KLM, similaire à celle de l’Etat français qui détient 14,29%, avec l’objectif de peser davantage sur la stratégie de l’entreprise et d’obtenir un siège au Conseil d’administration.

 

 

 

 

 

 

 

Source : Julius Baer – Février 2019

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FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

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