Les marchés financiers mondiaux poursuivent leur remontée dans des volumes toujours relativement faibles. La baisse du dernier trimestre 2018 est quasiment effacée.

 

Même si les négociations sino-américaines progressent très lentement, les investisseurs estiment que les deux parties ont intérêt à trouver un accord assez rapidement. Donald Trump doit se préparer aux élections présidentielles de 2020 et Xi Jinping s’est engagé à une croissance entre 6% et 6,5%.

Ces tensions commerciales aboutissent pour l’instant à un ralentissement de la croissance mondiale contraignant les principales banques centrales à adopter un discours accommodant. Il s’en suit une  baisse des taux généralisée.

Seule l’Italie est restée un peu plus à l’écart de ce mouvement en fin de mois, son niveau de dette et sa très faible croissance préoccupent toujours.

La FED a maintenu ses taux directeurs inchangés. Elle n’anticipe plus qu’une hausse des taux en 2020, contre 3 encore estimées en décembre dernier pour 2019. Les prévisions d’inflation restent inchangées, mais celles de croissance sont abaissées pour 2019 et 2020. Enfin, le rythme mensuel de réduction du bilan va être réduit de moitié à partir de mai, pour un arrêt en octobre, plus tôt qu’anticipé.

La réunion de la BCE a largement surpris les investisseurs en actant des mesures un cran plus accommodantes qu’initialement anticipées : maintien des taux directeurs à leur niveau actuel au moins jusqu’à fin 2019 et lancement de nouveaux TLTRO à deux ans pour refinancer les banques. En fin de mois, les déclarations accommodantes de Mario Draghi lors d’un colloque à Francfort ont alimenté les anticipations d’un report dans le temps du premier relèvement du taux directeur (voire d’une baisse) et ouvert une brèche sur le sujet des taux de dépôts négatifs, qui pèsent sur les marges des banques.

Les discussions autour du Brexit apportent leur lot quotidien de surprises sans pour autant garantir une issue favorable. La date butoir du 29 mars a été décalée au 12 avril, mais pourrait encore être repoussée. Les options restent encore largement ouvertes, y compris des élections anticipées ou un nouveau referendum. Le marché considère malgré tout, à ce stade, qu’un « No deal » est exclu, les parlementaires ayant voté en ce sens, même si l’Europe n’a pas validé cette position.

La saison des résultats 2018 touchant à sa fin, les révisions négatives pour 2019 se sont stabilisées.

Baisse de Boeing suite aux problèmes du 737 Max ; Possible répercussions sur certains équipementiers aéronautiques européens.

Entrée en bourse sans fanfares de Lyft, concurent d’Uber, pour 20 milliards de dollar.

En Europe le spécialiste des paiements Wirecard a été chahuté en bourse sur des rumeurs de malversations comptables.

Performances de nos gestions

Nos OPCVM actions européennes (éligibles au PEA) poursuivent leur rebond: GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES (IC): +1,85% et GASPAL EURO OPPORTUNITES (R) : +1,05% tandis que l’Eurostoxx 50 (dividendes réinvestis) est en hausse de +1,82%. Depuis le début de l’année, GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES (IC) progresse de +8,95% et GASPAL EURO OPPORTUNITES (R) de +6,91% alors que l’Eurostoxx 50 (dividendes réinvestis) est en hausse de +12,17%. L’économie globale étant toujours en phase de ralentissement, nous souhaitons conserver un profil défensif et ne participons pas au rebond des valeurs cycliques. Nous conservons notre vue positive sur le secteur pétrolier, le baril restant très ferme au-dessus de 65 dollar. A noter la bonne performance de TechnipFMC après sa publication de résultats. En fin de mois, nous avons ajouté une position sur le secteur bancaire avec des titres comme BNP Paribas et Crédit Agricole, en considérant que la banque centrale européenne pouvait réduire l’impact des taux négatifs sur les dépôts des banques dans ses livres.

 

L’OPCVM patrimonial flexible GASPAL PATRIMOINE (I) est en progression de +0,86%. L’OPCVM a essentiellement profité du rebond des actions européennes et de l’appréciation du dollar. Nous avons porté notre pondération action à 50% de l’actif (contre 46% fin février) en renforçant principalement le secteur bancaire. Nous avons légèrement réduit la poche taux en prenant quelques bénéfices sur des titres que nous considérons devenus trop chers notamment sur le segment du haut rendement. Depuis le début de l’année Gaspal Patrimoine (I) est en hausse de +3,89%.

 

GASPAL CONVERTIBLES est en hausse de +0.27% et progresse de +1,95% depuis le début de l’année contre respectivement +1.34% et +4% pour l’indice Exane Eci Euro.

 

Notre OPCVM obligataire court terme (1 an) FLEXIBLE ANNUEL progresse de +0,09%. Depuis le début de l’année, l’OPCVM est en hausse de +0,77%. Les 2 stratégies du fonds, taux et actions ont encore ce mois-ci contribué positivement à la performance. L‘exposition aux actions à 4% a été maintenue pour profiter de la bonne orientation des marchés. Le portefeuille a profité de la baisse des taux et des spreads de crédit, notamment sur certaines obligations Corporate hybrides à dates de call rapprochées comme Air France (call en octobre 2020) et Orange (call en février 2020), ainsi que du bon comportement des titres du secteur bancaire et équipementier automobiles. Le portefeuille obligataire offre un taux de rendement brut instantané de 0,53% (soit Eonia + 0,90%) pour une sensibilité de 0,67.

 

Enfin, notre OPCVM obligataire très court terme  GASPAL COURT TERME (I) est en hausse de +0,06%. Il a profité de la poursuite du resserrement des spreads de crédit sur les émissions courtes. Depuis le début de l’année, l’OPCVM est en hausse de +0,30% contre une baisse de -0,09% pour l’Eonia capitalisé et conserve une volatilité faible : 0,34% (notation 1, la plus basse, dans l’échelle de risque SRRI de l’AMF). Le portefeuille offre un taux de rendement brut instantané de 0,29% (soit Eonia + 0,66%) pour une sensibilité de 0,59.

 

GASPAL COURT TERME :
OPCVM de Trésorerie « flexible »

GASPAL COURT TERME est un OPC obligataire court terme de volatilité inférieure à 0,50%. Il investit dans des actifs de taux à court terme (maturité résiduelle des titres inférieure à 2 ans) : marché monétaire et obligations privées principalement "investment grade" (minimum BBB-), directement ou à travers des OPC.

FLEXIBLE ANNUEL :
OPCVM Obligataire Court Terme

FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

GASPAL CONVERTIBLES :
OPCVM obligations convertibles ou assimilées zone Euro

L'OPC gère activement un portefeuille diversifié de valeurs mobilières constitué essentiellement d'obligations convertibles ou assimilées de la zone euro.

GASPAL PATRIMOINE :
OPCVM diversifié « patrimonial » gestion « flexible »

GASPAL PATRIMOINE est un OPC diversifié flexible de nature patrimoniale ayant pour objectif une performance asymétrique cherchant à bénéficier des hausses des marchés et à éviter les baisses en gérant activement l'exposition aux risques (actions, taux, crédit...) tels que décrit dans le prospectus de l'OPC et les reportings mensuels.

GASPAL EURO OPPORTUNITÉS :
OPCVM actions « situations spéciales » zone Euro, éligible au PEA

GASPAL EURO OPPORTUNITES repose sur une approche « stock picking » de sélection de valeurs grandes et moyennes capitalisations sous valorisées, susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration industrielle ou financière.

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES :
OPCVM actions rendement zone Euro, éligible au PEA (parts de capitalisation IC et RC, part de distribution RD)

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES repose sur une approche « bottom up » de sélection de valeurs offrant un rendement attrayant. Il cherche des valeurs à forts dividendes ainsi que des valeurs dont le dividende offre un bon potentiel de croissance à moyen et long terme.

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