Le président américain, Donald Trump, a poursuivi ses attaques contre la FED en affirmant que les actions de politique économique de cette dernière avaient amputé la croissance et la progression de Wall Street. Depuis quelques mois, le président Trump fait régulièrement pression sur la FED afin que cette dernière baisse ses taux d’intérêts.

La croissance du PIB américain au T1-2019 en première estimation est ressortie en dessus des attentes à +3,2% en rythme séquentiel annualisé  contre un consensus à +2,3%. Même si cette publication est une bonne nouvelle quant à la poursuite du cycle de croissance, il convient cependant de la nuancer en raison du poids élevé du stockage (une donnée très volatile surtout lors de la 1ère estimation du PIB) et de la déception sur la consommation en rythme séquentiel annualisé (même si la lecture de cette statistique est perturbée par le shutdown qui a mis 800 000 fonctionnaires au chômage en janvier). La FED table sur un tassement graduel de l’activité ces prochains trimestres. 

Donald Trump a annoncé que plus aucune dérogation ne serait accordée pour l’importation de pétrole iranien à compter du 1er mai. Jusqu’à présent, huit pays dont la Chine importaient du pétrole iranien.

Conformément aux attentes, la BCE a laissé sa politique monétaire inchangée et a évoqué des mesures pour soutenir le secteur bancaire, même si l’idée d'un taux de dépôt différencié ne fait pas l’unanimité. Mario Draghi a dressé un constat plus prudent de l’environnement économique en raison notamment des difficultés du secteur manufacturier qui souffre toujours de la dégradation de la demande mondiale. En revanche, les services profitent de la résilience de la demande domestique. L’institution anticipe cependant une amélioration de la dynamique de croissance au cours de l’année alors que certains facteurs négatifs commencent à s’estomper (mise en œuvre de nouvelles normes environnementales dans l’automobile et conséquences du mouvement des « gilets jaunes » en France). La BCE est toutefois prête à prendre des mesures additionnelles si la situation économique venait à se dégrader.  

Les dirigeants européens ont finalement accordé au Royaume-Uni une extension jusqu’au 31 octobre 2019 pour le Brexit afin d’éviter une sortie de l’Union Européenne désorganisée le 12 avril. Cette période d’extension est souple et pourrait prendre fin dès que le Royaume-Uni valide l’accord de sortie (dans ce cas la sortie prendra effet au 1er jour du mois suivant).

En Espagne, les socialistes, du Premier Ministre Pedro Sanchez, ont remporté les élections législatives, sans toutefois disposer d’une majorité.

Les publications des sociétés européennes sont dans l’ensemble conformes aux attentes. Nous pouvons souligner les bons résultats des sociétés opérant dans le secteur du luxe (notamment LVMH et Hermès qui figurent parmi nos valeurs préférées). Le titre Wirecard (que nous avions rentré sur Gaspal Euro Opportunités en mars) a fortement rebondi sur le mois (+19,7%) suite notamment à l’annonce d’un investissement de 900 millions d’euros de la part de Softbank.

Les discussions quant à un rapprochement entre Deutsche Bank et Commerzbank n’ont finalement pas abouti. Une fusion des deux entités n'aurait pas généré des bénéfices suffisants pour compenser les risques d'exécution, les coûts de restructuration ainsi que les exigences de fonds propres liés à une intégration d'une telle ampleur.

Les résultats des entreprises américaines au titre du premier trimestre 2019 sont meilleurs qu’attendus: sur environ la moitié des sociétés du S&P 500 qui ont publié leurs résultats, 77% d'entre elles ont fait mieux que prévu en termes de bénéfices et 59% ont publié un chiffre d’affaires supérieur aux attentes. Les bénéfices des entreprises américaines au premier trimestre sont cependant en repli par rapport à la même période l’année dernière et pourraient l’être également au second trimestre. Dans l’ensemble, les financières ont notamment fait mieux que prévu, tandis que les publications des valeurs technologiques sont plus contrastées.

Source : Julius Baer – Mars 2019

 

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OPCVM de Trésorerie « flexible »

GASPAL COURT TERME est un OPC obligataire court terme de volatilité inférieure à 0,50%. Il investit dans des actifs de taux à court terme (maturité résiduelle des titres inférieure à 2 ans) : marché monétaire et obligations privées principalement "investment grade" (minimum BBB-), directement ou à travers des OPC.

FLEXIBLE ANNUEL :
OPCVM Obligataire Court Terme

FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

GASPAL CONVERTIBLES :
OPCVM obligations convertibles ou assimilées zone Euro

L'OPC gère activement un portefeuille diversifié de valeurs mobilières constitué essentiellement d'obligations convertibles ou assimilées de la zone euro.

GASPAL PATRIMOINE :
OPCVM diversifié « patrimonial » gestion « flexible »

GASPAL PATRIMOINE est un OPC diversifié flexible de nature patrimoniale ayant pour objectif une performance asymétrique cherchant à bénéficier des hausses des marchés et à éviter les baisses en gérant activement l'exposition aux risques (actions, taux, crédit...) tels que décrit dans le prospectus de l'OPC et les reportings mensuels.

GASPAL EURO OPPORTUNITÉS :
OPCVM actions « situations spéciales » zone Euro, éligible au PEA

GASPAL EURO OPPORTUNITES repose sur une approche « stock picking » de sélection de valeurs grandes et moyennes capitalisations sous valorisées, susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration industrielle ou financière.

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES :
OPCVM actions rendement zone Euro, éligible au PEA (parts de capitalisation IC et RC, part de distribution RD)

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES repose sur une approche « bottom up » de sélection de valeurs offrant un rendement attrayant. Il cherche des valeurs à forts dividendes ainsi que des valeurs dont le dividende offre un bon potentiel de croissance à moyen et long terme.

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