Les places financières européennes ont terminé proches de l’équilibre alors que les marchés américains ont poursuivi leur progression malgré l’absence d’avancées notables sur le plan des négociations sino-américaines.

Les marchés européens ont favorablement accueilli l’annonce de la nomination de Christine Lagarde à la tête de la BCE, anticipant que son action s’inscrira dans la continuité de la politique monétaire mise en œuvre par Mario Draghi plutôt que dans celle, moins accommodante, préconisée par Jens Weidmann qui figurait parmi les favoris pour le poste de président de la BCE. Les taux d’intérêts souverains des pays de la Zone Euro ont ainsi marqué de nouveaux plus bas historiques. De son côté, la conservatrice allemande, Ursula von der Leyen, a été élue par le Parlement européen mais avec seulement une courte majorité. Elle succède ainsi à Jean-Claude Juncker et devient la première femme à assumer la présidence de la Commission européenne.

Comme attendu, la FED a baissé ses taux directeurs de 25bps pour les ramener dans la borne 2-2,25%. Jerome Powell a un peu surpris le marché en laissant entendre qu'il pourrait y avoir encore des baisses de taux, mais sans donner de calendrier, ce qui lui laisse une marge de manœuvre pour se déterminer en fonction des données économiques et de l'environnement mondial. L’institution constate l’absence d’accélération du taux d’inflation aux Etats-Unis. De plus, elle a mis fin avec deux mois d'avance au processus de réduction de son portefeuille d'actifs.

La BCE a laissé ses taux directeurs inchangés mais a largement ajusté sa communication dans un sens plus accommodant afin de convaincre quant à sa détermination à agir et à préparer le terrain en vue de nouvelles mesures dès septembre, dans un contexte où l'institution s'inquiète de plus en plus des perspectives de croissance et d'inflation. Les taux directeurs resteront bas mais aussi potentiellement plus bas qu’aujourd’hui pendant encore au moins un an (mi-2020). Par ailleurs, l’institution étudie la manière et l’impact de la mise en place de potentielles mesures additionnelles d’assouplissement monétaire (dont une possible reprise des achats d’actifs). Elle étudie aussi des mesures pour mitiger l’impact d’une baisse des taux sur les banques dont l’exemption pour une partie des réserves excédentaires de l’imposition de taux de dépôt.

Au Royaume-Uni, Boris Johnson a été désigné sans surprise chef du parti conservateur et a accédé au poste de Premier ministre britannique. Dans son discours à l’issue des résultats, il a réaffirmé sa volonté de sortir de l’Union européenne avant la date butoir du 31 octobre, ce qui renforce le risque de sortie sans accord et a entraîné une nouvelle dépréciation de la livre sterling.

Le chef du gouvernement espagnol, Pedro Sanchez, n’est pas parvenu à obtenir la confiance des députés pour rester au pouvoir (124 voix pour, 155 contre et 67 abstentions), faute d’être parvenu à un accord avec Podemos (gauche radicale). Le dirigeant socialiste a maintenant jusqu’au 23 septembre pour former une coalition sinon les Espagnols devront retourner aux urnes en novembre pour les quatrièmes législatives en quatre ans.

Les tensions dans le détroit d’Ormuz ont soutenu les cours du baril de pétrole qui a progressé de +1,1% sur le mois.

Les résultats semestriels ont été plutôt robustes et supérieurs aux attentes de part et d’autre de l’Atlantique. Nous pouvons notamment signaler les très bons résultats de LVMH qui figure parmi nos valeurs favorites.

Malgré la crise de gouvernance que traverse actuellement EssilorLuxottica, le groupe franco-italien a annoncé son intention d’acquérir le distributeur néerlandais GrandVision, qui dispose de 7 200 magasins d’optique dans le monde pour 7,1 milliards d’euros. EssilorLuxottica s’est porté acquéreur d’une participation de 76,72% à un prix de 28 euros par action (ce qui représente une prime de 33% sur le cours de bourse de Grandvision avant que les premières rumeurs n’apparaissent) et entend lancer une offre sur le solde du capital.

Malgré l’échec de l’introduction en bourse de ses activités asiatiques, Anheuser-Busch InBev, n’a pas totalement renoncé à mettre sa filiale Budweiser Brewing Company sur le marché et est parvenu à céder sa branche australienne au japonais Asahi Group pour une valeur d'entreprise d'environ 11,3 milliards de dollars ce qui lui permettra de se désendetter.

Evolution de la pente de la courbe des taux aux Etats-Unis et en Europe

sur les cinq dernières années 

Pour les Etats-Unis, pente = taux d’emprunt d’état 10 ans – taux d’emprunt d’état 3 mois   

Pour l’Europe, pente = taux d’emprunt 10 ans allemand – taux d’emprunt 3 mois allemand

 Source : Bloomberg

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FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

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