Les places financières mondiales ont été lourdement pénalisées par la propagation de l’épidémie de coronavirus à l’échelle mondiale (Eurostoxx 50 : -8,55%, S&P 500 -8,41%). L’OMS a réhaussé son niveau d’alerte et juge désormais le risque de propagation du coronavirus très élevé. Le virus s’est propagé sur les cinq continents ; en Europe, l’Italie est le pays le plus touché.
En Chine, après une fermeture totale des usines après le nouvel an, l’activité redémarre mais est encore loin d’avoir retrouvé son niveau normal.
Les gouvernements et les organisations internationales commencent à chiffrer l’impact de cette épidémie sur la croissance économique mondiale. Les prévisions de croissance pour l’année en cours, commencent ainsi à être révisées en baisse mais ce mouvement devrait se poursuivre dans les semaines et les mois à venir.
Pour faire face aux conséquences du ralentissement de l’activité, le gouvernement chinois a annoncé des mesures en faveur des entreprises et la banque centrale chinoise a injecté l’équivalent de 173,3 milliards de dollars de liquidités. En fin de mois, les autres grandes Banques Centrales ont annoncé se tenir prêtes à intervenir avec des mesures de soutien potentiel si nécessaire.
Début mars, la FED a annoncé une baisse surprise des taux d’intérêts de 50bps pour les ramener dans la fourchette 1-1,25%. D’autres banques centrales (Canada, Australie…) ont également annoncé des baisses de taux d’intérêt afin de soutenir leur économie. En février, la FED avait qualifié l’économie américaine de solide malgré les risques liés à l’épidémie de coronavirus mais se tenait prête à agir si nécessaire.
De son côté, la Banque Centrale Européenne pourrait, à l’occasion de sa prochaine réunion du 12 mars, annoncer un nouveau LTRO afin d’aider les banques de financer l’économie.
Les primaires démocrates aux Etats-Unis ont débuté et laissent entrevoir un duel entre Joe Biden et Bernie Sanders pour déterminer le candidat qui affrontera Donald Trump lors des élections présidentielles en novembre prochain.
L’actualité sanitaire a éclipsé en partie les tensions liées au Brexit. Les britanniques affichent des positions très divergentes avec les européens et menacent de se retirer des négociations.
Le ralentissement économique mondial lié à l’épidémie de coronavirus a nettement pesé sur les cours du pétrole. Le baril de pétrole (Brent) a ainsi perdu -12% sur le mois, portant son repli à -23% depuis le début de l’année. Les membres de l’OPEP élargi se réuniront début mars pour essayer de s’entendre sur une réduction temporaire de la production afin de soutenir les cours.
En Europe, le secteur des services aux collectivités signe la meilleure performance sectorielle en février (-3,0%). Ce dernier profite toujours de l’engouement des investisseurs pour la thématique ESG (Environnement Social Gouvernance). Les secteurs de la technologie et de la santé surperforment également. En revanche, le secteur pétrolier signe la plus mauvaise performance, pénalisé par la forte baisse du baril de pétrole. Les secteurs du tourisme et des ressources naturelles affichent d’importants replis.
Les résultats des entreprises pour 2019 ont été plutôt solides de part et d’autre de l’Atlantique, cependant ils ont été éclipsés par les commentaires des sociétés sur l’impact de l’épidémie de coronavirus qui contraint nombre d’entre elles à adopter un discours prudent pour le premier semestre 2020. Les secteurs du transport aérien (secteur non présent dans nos OPCVM actions) et du tourisme seront parmi les plus touchés. Le consensus devrait nettement ajuster ses prévisions de bénéfices dans les semaines à venir.
Worldline et Ingenico ont annoncé un accord de rapprochement qui prendra la forme d'une opération de rachat amicale d’Ingenico (titre présent dans Gaspal Euro Opportunités) par Worldline.
Cette opération vise à créer le quatrième acteur mondial des paiements avec un chiffre d'affaires pro forma de 5,3 milliards d’euros en 2019. Cette offre représente une prime de 24% sur les cours moyens pondérés du mois de janvier. Au terme de la transaction, les actionnaires de Worldline détiendraient environ 65% du nouveau groupe contre 35% pour ceux d'Ingenico. L’offre est composée 80% de titres et 20% de cash.
Alstom (titre présent dans nos fonds actions) a réussi à construire un grand groupe ferroviaire européen en trouvant un accord pour racheter Bombardier Transport, la division ferroviaire du groupe canadien pour un montant compris entre 5,8 et 6,2 milliards d’euros.
PERFORMANCES DE NOS GESTIONS
Nos OPCVM actions européennes (éligibles au PEA) surperforment l’indice : GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES (IV) : -7,15% et GASPAL EURO OPPORTUNITES (IV) : -7,04% tandis que l’Eurostoxx 50 (dividendes réinvestis) est en baisse de -8,46%. Depuis le début de l’année, GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES (IV) se replie de -7,73% et GASPAL EURO OPPORTUNITES (IV) de -7,79% alors que l’Eurostoxx 50 (dividendes réinvestis) chute de -10,90%. Les deux OPCVM ont notamment souffert de la baisse des valeurs financières (BNP Paribas : -8,9%) ainsi que des valeurs du secteur agroalimentaire (Danone : -12%). En revanche, les secteurs des services aux collectivités (Veolia Environnement : -2,8%) et de la santé (Sanofi : -3,5%) ont surperformé. Gaspal Euro Opportunités a bénéficié de la bonne tenue des valeurs moyennes liées aux énergies renouvelables (Voltalia : +1%, Albioma : -1,7%) ainsi que de l’OPA sur Ingenico (+21,6%). Nous avons renforcé notre exposition sur EDF (+12,9%) avant la publication des résultats qui se sont révélés très solides. Sur Gaspal Croissance Dividendes, nous avons profité de la baisse des marchés pour renforcer à la marge nos positions sur LVMH et Accor ainsi que pour initier une position sur SEB dont les activités en Chine reprennent progressivement.
L’OPCVM patrimonial flexible GASPAL PATRIMOINE (I) est en baisse de -3,76% sur le mois, pénalisé par le repli des marchés actions européens. Avant la forte chute de fin de mois, nous avons réduit la proportion d’actions à 48% contre 52% en raison des incertitudes économiques liées à l’épidémie de coronavirus. Sur la poche taux, dont la contribution à la performance est très légèrement négative, nous avons renforcé notre exposition sur les obligations internationales au travers d’un OPCVM et nous avons renforcé notre exposition sur l’obligation convertible Vallourec 2022 en raison de l’annonce d’une augmentation de capital de 800 millions d’euros. Depuis le début de l’année Gaspal Patrimoine (I) est en baisse de -4,27%.
GASPAL CONVERTIBLES est en baisse de -1,38% et se replie de -1,21% depuis le début de l’année contre respectivement -1,00% et +0,39% pour l’indice Exane Eci Euro. Nous avons initié une position sur l’obligation convertible Remy Cointreau 2026 put 2023 et nous avons renforcé notre exposition sur l’obligation convertible Vallourec 2022. A l’inverse, nous avons pris des bénéfices sur l’obligation convertibles Cofinimmo 2021, la prime sur l’actif net de la société nous semblant excessive.
Notre OPCVM obligataire court terme FLEXIBLE ANNUEL est en baisse de -0,44%. Depuis le début de l’année, l’OPCVM est en baisse de -0,41%. La poche obligataire a été pénalisée par l’écartement des spreads de crédit, notamment sur certaines obligations à haut rendement ainsi que sur des titres subordonnés à date de call rapprochée. La poche actions (2,5% de l’actif) a souffert de la baisse des marchés. Le portefeuille obligataire offre un taux de rendement brut instantané de 0,69% (soit Eonia + 1,14%) pour une sensibilité de 0,77.
Enfin, notre OPCVM obligataire très court terme GASPAL COURT TERME (I) est en baisse de -0,09%. Il a notamment été pénalisé par l’écartement des spreads de crédit sur les obligations Orano (ex Areva) 03/2021, Mediobanca LT2 06/2021 et Fiat Chrysler Automobile 03/2021. Depuis le début de l’année, l’OPCVM est en baisse de -0,09% contre une baisse de -0,07% pour l’Eonia capitalisé et conserve une volatilité très faible de 0,14% (notation 1, la plus basse, dans l’échelle de risque SRRI de l’AMF). Le portefeuille offre un taux de rendement brut instantané de 0,25 % (soit Eonia + 0,70%) pour une sensibilité de 0,56.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et ne sont pas constantes dans le temps. Les données chiffrées figurant dans ce document non contractuel sont communiquées à titre indicatif. Les OPCVM sont soumis à un risque de perte en capital. Les détails des risques (actions, taux, crédit, changes...) et caractéristiques des OPCVM figurent dans leurs DICI et leurs prospectus disponibles sur simple demande auprès de Gaspal Gestion – Société de Gestion de Portefeuille – Agrément AMF n° GP 98031 au 01 42 68 19 94 / info@gaspalgestion.com.
