Malgré la persistance d’une forte volatilité, le mois a été marqué par un fort rebond des places financières mondiales en raison des espoirs sur l’efficacité des mesures de confinement mises en place pour lutter contre la propagation du Covid-19, ainsi que des avancées dans la recherche d’un traitement. Le déconfinement progressif attendu au mois de mai devrait permettre de relancer l’économie, même si certains secteurs demeureront durablement affectés.

Les Banques Centrales ont annoncé de nouvelles mesures afin d’essayer de limiter au maximum les conséquences de l’épidémie sur l’économie. La FED a ainsi élargi son programme de rachat de titres aux émetteurs ayant été dégradés en catégorie spéculative après le début de la crise du coronavirus, et la BCE a annoncé qu’elle acceptait ces titres en collatéral et pourrait prochainement les inclure dans ses rachats d’actifs. Cette crise a conduit à une vague sans précédent de dégradation des notes de crédit des sociétés de la part des agences de notation, ce qui aura pour conséquence de renchérir le coût de la dette et de peser sur les profits des sociétés concernées. De son côté, la Banque Centrale Japonaise a notamment augmenté le montant de ses achats d’ETF actions.

Les gouvernements ont également poursuivi leurs mesures de soutien aux ménages et aux entreprises dans un contexte où les destructions d’emplois sont massives, plus particulièrement outre-Atlantique. Ces mesures de soutien devraient propulser les déficits publics à des niveaux inégalés qui pourraient être supérieurs à 10% du PIB.

Les premiers chiffres de l’impact de la crise sanitaire sur l’économie sont désormais connus : avec seulement deux semaines de confinement, le PIB français a chuté de -5,8 % au premier trimestre. Le deuxième trimestre marquera un point bas d’activité mais les Etats-Unis et la Zone Euro pourraient afficher un repli de leur PIB compris entre -5 et -10% sur l’année 2020. Il faudra probablement attendre 2022 pour retrouver le niveau de PIB atteint en 2019.

Malgré d’importantes coupes de production de la part de l’OPEP+, le marché pétrolier a subi d’importantes turbulences en raison d’un effondrement ponctuel de la demande ainsi que de la quasi-saturation des capacités de stockage. Fait exceptionnel et purement technique, le 20 avril, la cotation du baril de pétrole WTI est passée en territoire négatif pour atteindre -40$ !

En Europe, après avoir énormément souffert en bourse depuis le début de l’année le secteur automobile signe la meilleure performance (+13,4%). Les secteurs du tourisme et de la technologie surperforment également. En revanche, le secteur pétrolier signe la plus mauvaise performance (-1,7%), pénalisé par les turbulences auxquelles le secteur est confronté. Le secteur bancaire poursuit sa sous-performance en raison de l’augmentation des provisions pour créances douteuses. Le secteur des services aux collectivités sous-performe également.

Le début de la saison des publications des résultats trimestriels a été globalement en ligne avec les attentes, pénalisée par les effets du confinement des populations. Les résultats du deuxième trimestre seront encore plus sévèrement impactés et les incertitudes quant à l’ampleur de la reprise empêchent les entreprises de communiquer des prévisions pour l’exercice 2020. Les investisseurs semblent avoir mis entre parenthèse l’année 2020 et se projettent désormais sur les bénéfices 2021.

Nous pouvons souligner les très solides résultats des entreprises opérant dans le secteur de la santé, notamment ceux de Sanofi (une des plus grosses pondérations dans les portefeuilles actions de Gaspal Gestion). Dans le secteur du luxe : LVMH et Kering affichent des replis conséquents de leur chiffre d’affaires (supérieur à -15% au premier trimestre), Hermès s’en sort mieux avec un repli des ventes de seulement -8% en organique. Les publications des sociétés du secteur de la technologie et de la distribution alimentaire sont dans l’ensemble de bonne facture.

De nombreuses entreprises ont annoncé avoir eu recours à des prêts garantis par l’Etat français. Parmi les grandes entreprises en ayant bénéficié nous pouvons citer Air France. Renault ou encore Airbus pourraient prochainement en profiter.

 

GASPAL COURT TERME :
OPCVM de Trésorerie « flexible »

GASPAL COURT TERME est un OPC obligataire court terme de volatilité inférieure à 0,50%. Il investit dans des actifs de taux à court terme (maturité résiduelle des titres inférieure à 2 ans) : marché monétaire et obligations privées principalement "investment grade" (minimum BBB-), directement ou à travers des OPC.

FLEXIBLE ANNUEL :
OPCVM Obligataire Court Terme

FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

GASPAL OBLIG 1-4

Gaspal Oblig 1-4 est un OPC obligataire moyen terme avec une sensibilité taux comprise entre 1 et 4. Il investit dans des titres de créances d’émetteurs privés et publics, ainsi que des titres du secteur financier. Analyse « top down » de l’allocation stratégique et tactique. Approche « bottom up » pour la sélection des titres.

GASPAL CONVERTIBLES :
OPCVM obligations convertibles ou assimilées zone Euro

L'OPC gère activement un portefeuille diversifié de valeurs mobilières constitué essentiellement d'obligations convertibles ou assimilées de la zone euro.

GASPAL PATRIMOINE :
OPCVM diversifié « patrimonial » gestion « flexible »

GASPAL PATRIMOINE est un OPC diversifié flexible de nature patrimoniale ayant pour objectif une performance asymétrique cherchant à bénéficier des hausses des marchés et à éviter les baisses en gérant activement l'exposition aux risques (actions, taux, crédit...) tels que décrit dans le prospectus de l'OPC et les reportings mensuels.

GASPAL EURO OPPORTUNITÉS :
OPCVM actions « situations spéciales » zone Euro, éligible au PEA

GASPAL EURO OPPORTUNITES repose sur une approche « stock picking » de sélection de valeurs grandes et moyennes capitalisations sous valorisées, susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration industrielle ou financière.

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES :
OPCVM actions rendement zone Euro, éligible au PEA (parts de capitalisation IC et RC, part de distribution RD)

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES repose sur une approche « bottom up » de sélection de valeurs offrant un rendement attrayant. Il cherche des valeurs à forts dividendes ainsi que des valeurs dont le dividende offre un bon potentiel de croissance à moyen et long terme.

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