En dépit d’une volatilité toujours forte, les places financières mondiales ont poursuivi leur rebond. Les signes encourageants d’une décrue de l’épidémie en Europe ainsi que les premiers effets du déconfinement ont éclipsé la résurgence des tensions sino-américaines ainsi que la dégradation de la situation sanitaire en Amérique du Sud. Les marchés ont également été porté par des espoirs de traitement contre le Covid-19, notamment le Remdisivir de Gilead Sciences ou encore les avancées dans la recherche d’un vaccin.

Les investisseurs anticipent des mesures supplémentaires de la part des banques centrales, notamment de la BCE dont sa présidente, Christine Lagarde, a affiché sa volonté d’en faire plus si nécessaire sans toutefois annoncer ni une augmentation de l’enveloppe ni de la durée du PEPP.  L’institution européenne a par ailleurs affiché son soutien à l’Italie dont la notation a été dégradé d’un cran par Fitch à BBB- avec une perspective stable en raison d’une baisse estimée du PIB de -8% en 2020 et d’une augmentation du ratio de dette publique sur PIB de vingt points qui pourrait atteindre 156%.

De son côté, la FED n’a pas fait de nouvelles annonces mais elle maintiendra une politique monétaire très accommodante et des taux directeurs dans la fourchette 0% et 0,25% jusqu'à ce que l'économie atteigne à nouveau le plein emploi et un taux d'inflation de 2%. L’institution s’engage à utiliser tous les outils pour soutenir l’économie. Le taux de chômage outre atlantique s’élève à un niveau record.

Fin mai, la Commission Européenne a dévoilé son plan de relance qui reprend dans les grandes lignes celui proposé par Angela Merkel et Emmanuel Macron plus tôt dans le mois. Ce fonds de relance de 750 milliards d’euros, comprends 500 milliards d’euros de dépenses soit 3,5% du PIB de l’Union Européenne et 250 milliards d’euros de prêts. Il sera financé par la Commission Européenne via des émissions sur les marchés allant de 3 à 30 ans et les remboursements interviendront entre 2028 et 2058. Les pays ne rembourseront pas nécessairement l’intégralité des fonds à hauteur de leur utilisation ce qui implique une mutualisation des dépenses dont l’impact est très favorable pour les pays d’Europe du Sud.

Le pétrole rebondit fortement en raison notamment de la décision de plusieurs pays membres de l’OPEP, dont l’Arabie Saoudite, de réduire davantage leur production, pour aller au-delà de l’objectif initialement fixé dans le cadre de l’accord conclu en avril par l’OPEP++.

Les discussions sur le Brexit qui se sont tenues mi-mai patinent et font apparaître des divergences de plus en plus apparentes. Boris Johnson campe sur ses positions en refusant de prolonger la période d’extension qui se termine théoriquement le 31 décembre 2020, et ce alors qu’il n’a que jusqu’au 1er juillet pour le faire.

En Europe, le secteur de la construction signe la meilleure performance (+8,1%). Les secteurs des ressources naturelles et de la technologie surperforment également. En revanche, le secteur de l’assurance signe la plus mauvaise performance (-1,4%). Le secteur du tourisme et le secteur bancaire sous-performent également.

Renault a obtenu un prêt garanti par l’état français d’un montant de 5 milliards d’euros et le gouvernement a annoncé un plan de soutien pour le secteur automobile (soutien à la demande, soutien à l’innovation, aux véhicules propres et à la fabrication française). En Italie, Fiat Chrysler Automobile a obtenu un prêt garanti pour par l’état italien d’un montant de 6,3 milliards.

 En mai, le marché primaire obligataire est resté très dynamique ce qui permet aux entreprises de se refinancer et d’écarter un manque de liquidité.

L’IATA (Association Internationale du Transport Aérien) prévoit désormais que le transport aérien de passagers ne devrait pas retrouver son niveau d’avant crise du coronavirus avant 2023, au plus tôt. Par ailleurs, le secteur pourrait souffrir d’une forte augmentation des coûts liés aux nouvelles mesures sanitaires.

Le secteur de la distribution paye un lourd tribu au confinement : outre atlantique JC Penney a demandé à être placée sous la protection du Chapitre 11 de la loi sur les faillites. En France, plusieurs chaînes de distribution non alimentaire ont été placées en redressement judiciaire.

Enfin, l’introduction en bourse du géant du café JDE Peet’s, la plus grosse de l’année en Europe, a été réalisée en trois jours seulement et a été un franc succès. Le titre a progressé de +13,8% pour son premier jour de cotation.

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OPCVM de Trésorerie « flexible »

GASPAL OBLIGATIONS COURT TERME est un OPC obligataire court terme de volatilité inférieure à 0,50%. Il investit dans des actifs de taux à court terme (maturité résiduelle des titres inférieure à 2 ans) : marché monétaire et obligations privées principalement "investment grade" (minimum BBB-), directement ou à travers des OPC.

GASPAL OBLIG 1-4

Gaspal Oblig 1-4 est un OPC obligataire moyen terme avec une sensibilité taux comprise entre 1 et 4. Il investit dans des titres de créances d’émetteurs privés et publics, ainsi que des titres du secteur financier. Analyse « top down » de l’allocation stratégique et tactique. Approche « bottom up » pour la sélection des titres.

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OPCVM Obligataire Court Terme

FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

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OPCVM actions « situations spéciales » zone Euro, éligible au PEA

GASPAL EURO OPPORTUNITES repose sur une approche « stock picking » de sélection de valeurs grandes et moyennes capitalisations sous valorisées, susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration industrielle ou financière.

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