Les marchés ont poursuivi leur rebond, les investisseurs préférant se focaliser sur les statistiques économiques post déconfinement qui montrent une réouverture de certains secteurs d’activité ainsi qu’une reprise de la consommation. Les résultats positifs des premières phases de recherche sur un vaccin ont permis de placer le risque sanitaire au deuxième plan, malgré la poursuite de la dégradation de la pandémie en Amérique.

En Europe les annonces de plan d’aides aux secteurs en difficultés (automobile, tourisme, aéronautique…) se multiplient à l’initiative des pays membres.

La Banque Centrale Européenne a laissé ses taux inchangés mais a accru son soutien à l’économie en augmentant l’enveloppe de son programme d'achat d'urgence pandémique (PEPP) de 600 milliards d’euros, pour la porter à 1 350 milliards d’euros. Ce programme qui devait initialement durer au moins jusqu’à la fin de l’année, ne sera pas interrompu la fin du mois de juin 2021. Il pourra être prolongé, jusqu’à ce que le Conseil des Gouverneurs juge que la crise provoquée par la pandémie de Covid-19 est terminée. L’institution s’engage également à réinvestir le produit des titres détenus dans le cadre du PEPP arrivés à échéance au moins jusqu’à la fin de 2022. Le Conseil des gouverneurs prévoit toujours que les taux d'intérêt directeurs de la BCE resteront à leurs niveaux actuels ou à des niveaux plus bas jusqu'à ce qu'il ait constaté que les perspectives d'inflation convergent durablement vers un niveau suffisamment proche de, mais inférieur à 2%.

Par ailleurs, la BCE a révisé à la baisse ses prévisions de croissance pour la Zone Euro à -8,7% en 2020, +5,2% en 2021 et +3,3% en 2022 (contre précédemment +0,8%, +1,3% et +1,4% respectivement). Elle a également diminué ses prévisions d’inflation à +0,3% en 2020, +0,8% en 2021 et +1,3% en 2022 (contre précédemment +1,1%, +1,4% et +1,5% respectivement).

Le FMI a également revu en baisse ses perspectives pour l'économie mondiale pour 2020 (-4,9% contre -3% en avril) et 2021 (à +5,4% contre +5,8%). Le PIB de la Zone Euro devrait chuter de -10,2% ; la France, L’Espagne et l’Italie verraient leur PIB chuter de -12,8% tandis que l'Allemagne accuserait un repli de -7,8%. Le PIB des États-Unis pourrait se replier de -8% alors que l'économie chinoise devrait progresser de +1%.

Afin que les banques préservent leurs capitaux en cas d’aggravation de la crise économique provoquée par la pandémie de coronavirus, la FED a annoncé un plafonnement des dividendes des principales banques américaines à l'issue de ses tests de résistance. L’institution a annoncé qu'elle limitera les paiements de dividendes et interdira les rachats d'actions au troisième trimestre 2020. La FED évaluera désormais chaque trimestre les versements aux actionnaires. Par ailleurs, les agences de régulation américaines ont annoncé un assouplissement de la Règle Volcker en rendant notamment plus facile la participation des institutions bancaires à des fonds d’investissement, dont les fonds de capital-risque.

L'OPEP et ses alliés, ont décidé de prolonger d’un mois, jusqu’à fin juillet, leurs coupes de production, alors que l’accord initial signé en avril prévoyait une augmentation de la production de deux millions de barils par jour à partir du début du mois prochain en anticipation d’une remontée de la demande.

Le 12 juin, le Royaume-Uni a refusé de prolonger au-delà de décembre la période post-Brexit. Les négociations sur le devenir des relations, notamment commerciales, entre le Royaume-Uni et l’Union Européenne sont toujours dans l’impasse. Faute d’accord avant la fin de l’année, les règles de l’OMC, qui comprennent notamment d’importants droits de douanes, s’appliqueront.

En Europe, le secteur de l’assurance signe la meilleure performance (+9,0%). La technologie et le secteur bancaire surperforment également. En revanche, le secteur du tourisme signe la plus mauvaise performance (-5,2%). Les secteurs de la santé et de l’agroalimentaire qui avaient bien résisté sous-performent également.

Les nombreuses attaques du Financial Times se sont révélées fondées et l’ex-fleuron des fintech allemandes, Wirecard (titre non présent dans les portefeuilles gérés par Gaspal Gestion), a été contraint de déposer une demande d'ouverture de procédure d'insolvabilité. Cela résulte de la révélation de 1,9 milliards d’euros de cash inscrit au bilan du groupe qui en fait n’aurait jamais existé. Le groupe risque désormais le démantèlement ce qui bénéficiera à ses concurrents.

En raison des difficultés rencontrées par le secteur du transport aérien, qui ne devrait pas retrouver son niveau pré-crise avant 2023 voire 2025 Airbus doit ajuster sa cadence de production et envisage la suppression de 15.000 emplois au niveau mondial dont une partie en France.

Toujours dans le secteur aérien, KLM a bénéficié du soutien du gouvernement néerlandais à hauteur de 3,4 milliards d’euros (2,4 milliards d’euros de lignes de crédit garantie à 90 % par le gouvernement et un prêt direct de 1 milliard d’euros). Lufthansa a de son côté bénéficié d’un plan de sauvetage de 9 milliards d’euros négocié avec le gouvernement allemand comprenant des prêts garantis, des prêts directs, des obligations remboursables en actions ainsi qu’un petite augmentation de capital.

Les publications des résultats semestriels qui vont débuter mi-juillet seront mauvaises, mais l’attention des investisseurs sera plus portée sur les perspectives.

GASPAL OBLIGATIONS COURT TERME :
OPCVM de Trésorerie « flexible »

GASPAL OBLIGATIONS COURT TERME est un OPC obligataire court terme de volatilité inférieure à 0,50%. Il investit dans des actifs de taux à court terme (maturité résiduelle des titres inférieure à 2 ans) : marché monétaire et obligations privées principalement "investment grade" (minimum BBB-), directement ou à travers des OPC.

GASPAL OBLIG 1-4

Gaspal Oblig 1-4 est un OPC obligataire moyen terme avec une sensibilité taux comprise entre 1 et 4. Il investit dans des titres de créances d’émetteurs privés et publics, ainsi que des titres du secteur financier. Analyse « top down » de l’allocation stratégique et tactique. Approche « bottom up » pour la sélection des titres.

FLEXIBLE ANNUEL :
OPCVM Obligataire Court Terme

FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

GASPAL CONVERTIBLES :
OPCVM obligations convertibles ou assimilées zone Euro

L'OPC gère activement un portefeuille diversifié de valeurs mobilières constitué essentiellement d'obligations convertibles ou assimilées de la zone euro.

GASPAL PATRIMOINE :
OPCVM diversifié « patrimonial » gestion « flexible »

GASPAL PATRIMOINE est un OPC diversifié flexible de nature patrimoniale ayant pour objectif une performance asymétrique cherchant à bénéficier des hausses des marchés et à éviter les baisses en gérant activement l'exposition aux risques (actions, taux, crédit...) tels que décrit dans le prospectus de l'OPC et les reportings mensuels.

GASPAL EURO OPPORTUNITÉS :
OPCVM actions « situations spéciales » zone Euro, éligible au PEA

GASPAL EURO OPPORTUNITES repose sur une approche « stock picking » de sélection de valeurs grandes et moyennes capitalisations sous valorisées, susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration industrielle ou financière.

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES :
OPCVM actions rendement zone Euro, éligible au PEA (parts de capitalisation IC et RC, part de distribution RD)

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES repose sur une approche « bottom up » de sélection de valeurs offrant un rendement attrayant. Il cherche des valeurs à forts dividendes ainsi que des valeurs dont le dividende offre un bon potentiel de croissance à moyen et long terme.

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