Les places financières européennes poursuivent leur mouvement haussier en raison notamment de publications de résultats supérieures aux attentes malgré une résurgence de l’épidémie de coronavirus liée à la propagation du variant Delta à l’échelle mondiale.
Sans surprises, la FED n’a apporté aucune modification à sa politique monétaire. Même si l’institution estime que l’environnement est toujours très favorable malgré la propagation du variant Delta, toutes les conditions (notamment sur le front de l’emploi) ne sont cependant pas encore réunies pour entamer un resserrement monétaire. Son président, Jerome Powell, a insisté sur le fait que la réduction du caractère accommodant de sa politique monétaire approchait. La prochaine étape devrait être la réduction des achats d’actifs (« tapering »).
Par ailleurs, les discussions entre démocrates et républicains sur le plan de relance centré sur les infrastructures ont progressé mais le projet de loi n’a pas été adopté. De même, aucun accord sur le plafond de la dette n’a été trouvé.
Conformément aux attentes, le Conseil des Gouverneurs de la BCE a dévoilé sa nouvelle stratégie de politique monétaire. L’élément le plus important est la modification de l’objectif en matière de stabilité des prix. La BCE vise désormais une inflation de 2% à moyen terme et accepte des écarts temporaires à cet objectif. La nouvelle guidance donnée par l’institution implique que les taux directeurs ne seraient pas relevés avant au moins 2023. Elle a précisé que son programme de rachats d’actifs hors PEPP se poursuivra au rythme de 20 milliards d’euros par mois aussi longtemps que nécessaire.
De son côté, la Commission Européenne a fortement revu en hausse ses prévisions de croissance pour la Zone Euro pour 2021 (à +4,8% contre +4,3%) et 2022 (à +4,5% contre +4,4%). Elle a également révisé ses anticipations d’inflation pour 2021 à +1,9% (contre +1,7% en mai) et vise +1,4% pour 2022.
Après un échec début juillet, en raison d'un désaccord avec les Emirats Arabes Unis à propos de leur volume de production de référence, les membres de l’OPEP + se sont accordés sur une légère augmentation de la production de pétrole. Les 23 membres ont convenu d'accroître leur production de 400 000 barils par jour chaque mois à partir d'août. Ils se rencontreront de nouveau en décembre pour affiner leur stratégie en fonction de l'évolution du marché. Par ailleurs, cet accord décale la date limite du plafonnement de la production d'avril à décembre 2022.
Sur les bourses européennes (Eurostoxx 50 DR +0,72%), le secteur des ressources naturelles signe la meilleure performance sur le mois et progresse de +7,2%. Les secteurs de l’immobilier et des médias surperforment également. En revanche, le secteur pétrolier signe la plus mauvaise performance et termine en baisse de -4,6%. Le secteur de la distribution et le secteur automobile, pénalisé par la pénurie de semiconducteurs, sous-performent également.
Les publications des résultats semestriels se sont dans l’ensemble révélées nettement au-dessus des attentes de part et d’autre de l’Atlantique. L’amélioration de l’environnement économique a permis à de nombreuses sociétés de relever leurs objectifs pour l’année 2021. Le niveau de marge constitue également une bonne surprise, les entreprises ayant profité de la crise de la Covid-19 pour rendre leur organisation plus agile et optimiser leur base de coûts.
La BCE a décidé de ne pas prolonger sa recommandation limitant le versement de dividendes, au-delà du 30 septembre 2021. Ces annonces ouvrent la voie à des rattrapages de dividendes de la part des banques européennes les plus solides ainsi qu’à des plans de rachats d’actions. Les résultats des stress-tests menés par l’EBA auprès de 50 banques de 15 pays ont dans l’ensemble été plutôt rassurants. Le scénario le plus défavorable, beaucoup plus sévère que celui utilisé lors des derniers tests en 2018, aboutit à une baisse de 485 points de base du ratio de fonds propres durs CET1, à 10,2% en moyenne à la fin 2023.
Le marché des fusions-acquisitions demeure très dynamique, favorisé par des taux d’intérêts très bas. En France, nous pouvons notamment souligner l’annonce des rachats de minoritaires d’Iliad par Xavier Niel et l’OPA d’Adecco sur AKKA Technologies (titres présent via des obligations convertibles dans Gaspal Patrimoine et Gaspal Convertibles). Les primes offertes sur le dernier cours côté sont très significatives.
Performances de nos gestions
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et ne sont pas constantes dans le temps. Données au 30/07/2021.
