un diagnotic financier dressé par un roman

Le livre de la rentrée, ce sont « Les liens artificiels » signé Nathan Devers. Ce roman, éliminé en demi-finale du prix Goncourt est aussi une espèce de conte. L’observation des résultats trimestriels des géants de la Bourse américaine et celle des cours de Bourse donnent au roman une dimension qui était peut-être inattendue et certainement pas recherchée par l’auteur. D’une certaine façon, le lecteur se trouve face à un diagnostic d’analyste financier. Le gisement d’actifs sous revue ? Les acteurs ou supports de l’économie du virtuel qui comptent parmi les vedettes financières de la dernière décennie.

Les gafam particulierement sanctionnés dans la baisse de wall street...

« Les liens artificiels » décrivent un personnage qui tourne en rond dans le virtuel plus que dans le réel, dans une spirale destructrice. Quel est le bilan boursier des plus grosses capitalisations depuis un an ? Dans un marché américain qui a perdu 22 % depuis le 1er janvier, mesuré par l’indice S&P 500, les fameuses sociétés de croissance, les Gafam devenues Magma (pour Microsoft, Apple, Google-Alphabet, Meta (ex Facebook) et Amazon) ont constitué la première vague tombée sous les feux de la baisse. Tous sont touchés. Microsoft a perdu 36 % depuis le début de l’année Apple affiche -22 %, Google devenu Alphabet -42%, Meta (ex Facebook) -74 %, Amazon -46 %.

...mais les metiers du réel ont mieux resisté que ceux du virtuel, pur

Tous sont bien touchés par le marché baissier. Mais tous ne sont pas tombés ou en tout cas pas tombés dans les mêmes proportions. Le changement de donne monétaire et l’inflation installée, qui s’est renforcée avec de l’inflation importée du fait des blocus sur les énergies russes, a finalement commencé à faire éclater une partie des bulles spéculatives : les actifs de la sphère réelle ont mieux résisté que ceux du virtuel. En relatif, ils sont un peu les gagnants de l’année.

au classement des plus grosses capitalisations, le retour de métiers classiques

Après les années d’argent quasi gratuit et en tout cas distribué sans limites à taux réels très largement négatifs, le classement des sociétés les mieux valorisées montre ce début de retour d’un peu de cohérence entre les cours des actifs et les fondamentaux. Dans le quarté des sociétés les plus chères du monde (plus de 1 000 milliards de dollars de capitalisation) on trouve des Magma malgré leur baisse de l’année : Apple (2 400  milliards de dollars) est bien la première compagnie mondiale,  mais c’est un fournisseur d’appareils technologiques ce qui est un métier plutôt classique et en tout cas dans le réel; Microsoft (1 700 milliards de dollars) est au troisième rang :la vente de logiciels est une activité tangible et ses applications dans le cloud ressortent du réel ; Alphabet (ex Google, 1 200 millards), le quatrième, présente un modèle économique plutôt classique de média gratuit financé par la publicité. Amazon, est au cinquième rang de ces géants mondiaux, juste au-dessous de 1 000 milliards, ce qui est un ajustement assez sévère.  C’est finalement un commerçant de VPC au profil classique. Dans le Top 10, le club des plus de 450 milliards de dollars de capitalisation, on relève ce retour de la réalité : deux pétroliers (Saudi Aramco qui est le numéro deux du classement à près 2 000 milliards et Exxon Mobil), deux pharmaceutiques (Johnson & Johnson et United Health), un constructeur automobile (Tesla) et un fonds d’investissement diversifié mais qui exclut le virtuel dans son portefeuille (Berkshire Hathaway).

meta (ex facebook) est passé cette année du 7 ème au 33 ème rang

Le « diagnostic Devers » de la prééminence du réel se manifeste en Bourse qui, de fait, prend ainsi en compte les performances économiques des entreprises et leurs perspectives de bénéfices et de dividendes. Dans ce Top 10 qui regroupe des métiers finalement classiques, même effectués avec des technologies nouvelles, on ne trouve plus les géants d’hier ; Netflix (passé au 99 ème rang), Alibaba (58 ème), le taïwanais TSMC (21 ème). Le plus symbolique est la disgrâce de Meta, l’ancien Facebook qui avait tout misé sur le monde virtuel jusqu’à changer de nom. Au début de l’année, Meta était la 7ème société dans ce classement mondial et la chute de son cours l’a ramené au 33ème rang.

 

Les actifs sont toujours dopés aux liquidités

Les déchets sont sévères, mais les bulles de spéculation n’ont pas complètement éclaté. Le moment est davantage celui du retour à un peu de réalité que celui d’une correction permettant de construire des équilibres pérennes. Au sein du Top 10 des géants mondiaux, sept présentent des multiples (PER) supérieurs à 20 fois, allant jusqu’à 70 pour Tesla et 98 pour Amazon. Les trois « raisonnables » sont les deux pétrolières Saudi Aramco et Exxon Mobil (13 et 9 fois) ainsi que Alphabet (ex Google) revenu à 18 fois après la chute depuis janvier. Ces ratios semblent au total encore excessifs au vu des perspectives de taux d’intérêt et de croissance économique 2023 et peut-être même 2024. Les réactions boursières haussières notées depuis plusieurs mois à de simples scénarios positifs, en particulier un retournement plus rapide que prévu des hausses des taux directeurs américains, sont très vives et très puissantes. Comme les multiples encore élevés, elles montrent que la source des hausses et des bulles est loin d’être tarie. La Fed monte ses taux mais ne reprend pas les liquidités qui ont arrosé les marchés financiers depuis trois ans. La BCE évidement ne peut être plus restrictive. Les liquidités surabondantes sont toujours le dopant qui limite ce retour au réel face aux excès du virtuel. Ainsi, la capitalisation des cryptomonnaies s’est stabilisée un peu au-dessus de 1.000 milliards de dollars. Dans cette classe d’actif, il y a évidemment de vraies cryptomonnaies basées sur des monnaies réelles en bénéficiant de la technologie de la blockchain. Mais les seules bitcoin et ethereum ont une contrevaleur de 590 milliards de dollars. C’est le tiers du niveau d’il y a un an, mais ces purs cryptoactifs (qui ne sont évidemment pas des monnaies) ont été pu être stabilisés en dollars depuis le début de l’été. La bulle a été maitrisée et n’a pas éclaté. Les marchés financiers n’ont pas été sevrés des liquidités et la primauté du réel est encore relative. La montée en puissance dans les débats monétaires des partisans d’un retour au laxisme sans attendre des résultats tangibles pour l’inflation « cœur » montre que le dopant peut se prolonger.

 

 

 

 

 

GASPAL OBLIGATIONS COURT TERME :
OPCVM de Trésorerie « flexible »

GASPAL OBLIGATIONS COURT TERME est un OPC obligataire court terme de volatilité inférieure à 0,50%. Il investit dans des actifs de taux à court terme (maturité résiduelle des titres inférieure à 2 ans) : marché monétaire et obligations privées principalement "investment grade" (minimum BBB-), directement ou à travers des OPC.

GASPAL OBLIG 1-4

Gaspal Oblig 1-4 est un OPC obligataire moyen terme avec une sensibilité taux comprise entre 1 et 4. Il investit dans des titres de créances d’émetteurs privés et publics, ainsi que des titres du secteur financier. Analyse « top down » de l’allocation stratégique et tactique. Approche « bottom up » pour la sélection des titres.

FLEXIBLE ANNUEL :
OPCVM Obligataire Court Terme

FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

GASPAL CONVERTIBLES :
OPCVM obligations convertibles ou assimilées zone Euro

L'OPC gère activement un portefeuille diversifié de valeurs mobilières constitué essentiellement d'obligations convertibles ou assimilées de la zone euro.

GASPAL PATRIMOINE :
OPCVM diversifié « patrimonial » gestion « flexible »

GASPAL PATRIMOINE est un OPC diversifié flexible de nature patrimoniale ayant pour objectif une performance asymétrique cherchant à bénéficier des hausses des marchés et à éviter les baisses en gérant activement l'exposition aux risques (actions, taux, crédit...) tels que décrit dans le prospectus de l'OPC et les reportings mensuels.

GASPAL EURO OPPORTUNITÉS :
OPCVM actions « situations spéciales » zone Euro, éligible au PEA

GASPAL EURO OPPORTUNITES repose sur une approche « stock picking » de sélection de valeurs grandes et moyennes capitalisations sous valorisées, susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration industrielle ou financière.

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES :
OPCVM actions rendement zone Euro, éligible au PEA (parts de capitalisation IC et RC, part de distribution RD)

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES repose sur une approche « bottom up » de sélection de valeurs offrant un rendement attrayant. Il cherche des valeurs à forts dividendes ainsi que des valeurs dont le dividende offre un bon potentiel de croissance à moyen et long terme.

INVESTISSEURS PROFESSIONNELS - MENTIONS LÉGALES GASPAL GESTION

PRÉAMBULE
Notre site internet présente des OPC dont la commercialisation est autorisée en France et éventuellement dans d’autres pays, avant de poursuivre sur notre site, merci de bien vouloir en prendre connaissance et de les accepter. Leur visualisation requiert l'acceptation de votre part des conditions exposées ci-dessous. Si vous n'acceptez pas ces conditions, nous vous invitons à ne pas accéder aux pages suivantes. La société de gestion ne saurait être tenue pour responsable d’une décision d’investissement ou de désinvestissement prise sur la base des informations contenues sur ce site.

Vous êtes actuellement connecté au site : www.gaspalgestion.com, édité par GASPAL GESTION, société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le n° GP 98-31.
Capital Social : 278 900 €
Siège social : 7 boulevard de la Madeleine 75001 PARIS
N° d’inscription du RCS : Paris 419 439 377
N° d’identification TVA : FR96419439377

CONDITIONS D’UTILISATION DU SITE
GASPAL GESTION ne saurait être tenu responsable des différentes informations financières et boursières contenues sur ce site.
GASPAL GESTION vous informe par ailleurs que le contenu ainsi que la présentation du site peuvent être modifiés à tout moment.
GASPAL GESTION porte à votre connaissance que les informations contenues dans ce site ne sauraient en aucun cas être constitutives d’une quelconque proposition contractuelle ni même revêtir les caractéristiques d’une simple offre ou proposition d’investissement dans l’un de nos supports d’investissements. L’investissement dans des produits peut entrainer un risque de perte en capital. Il revient à tout investisseur, préalablement à toute décision d’investissement, de vérifier auprès de ses conseils habituels que l’accès à nos produits lui est adapté et ne fait pas l’objet d’une restriction quelconque due à son statut juridique et ou qu’il n’est pas ressortissant d’un pays ou les lois interdisent ou réglementent l’accès à certains produits.
Ces renseignements figurent donc à but purement informatifs. Tout investissement dans les fonds GASPAL GESTION ne pourrait se faire qu’après avoir consulté au préalable le document d’information clef pour l’investisseur ainsi que les rapports annuels des fonds. Pour de plus amples informations merci de prendre contact avec Mr Christian GINOLHAC, cginolhac@gaspalfinance.com
Malgré l’attention portée par nos services au contenu de ce site, GASPAL GESTION ne saurait être tenue responsable d’une quelconque erreur, omission, imprécision ou information erronée figurant sur ce site.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La société de gestion ne saurait être tenue responsable d’une décision d’investissement ou de désinvestissement prise sur la base des informations contenues sur ce site.

PROTECTION DES DONNÉES PERSONNELLES
Conformément à la loi informatique et liberté du 6 janvier 1978, GASPAL GESTION vous informe que l’utilisateur de ce site bénéficie d’un droit d’accès, de rectification ou de suppression de ces données personnelles conformément à la loi « informatique et liberté » du 6 janvier 1978 Pour l’exercer, tout utilisateur peut s’adresser au gestionnaire de ce site par :
- Courrier : 7 Boulevard de la Madeleine - 75001 Paris
- Email : info@gaspalgestion.com

LIENS HYPERTEXTES ET VIRUS
L’utilisateur reconnait utiliser les différents logiciels de protection contre l’intrusion de virus, GASPAL GESTION ne saurait être tenu responsable de tout préjudice subis par l’utilisateur de ce site.
GASPAL GESTION ne saurait en outre être tenu responsable de l’utilisation de liens hypertextes qui pourraient figurer sur ce site.

DROITS D’AUTEURS ET PROPRIÉTÉS INTELLECTUELLES
GASPAL GESTION est propriétaire de l’ensemble des éléments constituant ce site (données, dessins, graphiques).
Toute reproduction, diffusion ou rediffusion de ce site qu’elle soit totale ou partielle sans le consentement express et préalable de GASPAL GESTION est interdite.

Vous devez cocher la case pour accepter et continuer
Je suis un Investisseur Professionnel en France et je reconnais et accepte pleinement cette clause de non-responsabilité ainsi que les Conditions générales et la Politique de confidentialité.

INVESTISSEURS NON PROFESSIONNELS - MENTIONS LÉGALES GASPAL GESTION

PRÉAMBULE
Notre site internet présente des OPC dont la commercialisation est autorisée en France et éventuellement dans d’autres pays. Avant de poursuivre sur notre site, merci de bien vouloir prendre connaissance de nos mentions légales et de les accepter. Leur visualisation requiert l'acceptation de votre part des conditions exposées ci-dessous. Si vous n'acceptez pas ces conditions, nous vous invitons à ne pas accéder aux pages suivantes. La société de gestion ne saurait être tenue pour responsable d’une décision d’investissement ou de désinvestissement prise sur la base des informations contenues sur ce site.

Vous êtes actuellement connecté au site : www.gaspalgestion.com, édité par GASPAL GESTION, société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF sous le n° GP 98-31.
Capital Social : 278 900 €
Siège social : 7 boulevard de la Madeleine 75001 PARIS
N° d’inscription du RCS : Paris 419 439 377
N° d’identification TVA : FR96419439377

CONDITIONS D’UTILISATION DU SITE
GASPAL GESTION ne saurait être tenu responsable des différentes informations financières et boursières contenues sur ce site.
GASPAL GESTION vous informe par ailleurs que le contenu ainsi que la présentation du site peuvent être modifiés à tout moment.
GASPAL GESTION porte à votre connaissance que les informations contenues dans ce site ne sauraient en aucun cas être constitutives d’une quelconque proposition contractuelle ni même revêtir les caractéristiques d’une simple offre ou proposition d’investissement dans l’un de nos supports d’investissements. L’investissement dans des produits peut entrainer un risque de perte en capital. Il revient à tout investisseur, préalablement à toute décision d’investissement, de vérifier auprès de ses conseils habituels que l’accès à nos produits lui est adapté et ne fait pas l’objet d’une restriction quelconque due à son statut juridique et ou qu’il n’est pas ressortissant d’un pays ou les lois interdisent ou réglementent l’accès à certains produits.
Ces renseignements figurent donc à but purement informatifs. Tout investissement dans les fonds GASPAL GESTION ne pourrait se faire qu’après avoir consulté au préalable le document d’information clef pour l’investisseur ainsi que les rapports annuels des fonds. Pour de plus amples informations merci de prendre contact avec l'un des responsables de la Société.
info@gaspalgestion.com
Malgré l’attention portée par nos services au contenu de ce site, GASPAL GESTION ne saurait être tenue responsable d’une quelconque erreur, omission, imprécision ou information erronée figurant sur ce site.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La société de gestion ne saurait être tenue responsable d’une décision d’investissement ou de désinvestissement prise sur la base des informations contenues sur ce site.

PROTECTION DES DONNÉES PERSONNELLES

Conformément à la loi informatique et liberté du 6 janvier 1978, GASPAL GESTION vous informe que l’utilisateur de ce site bénéficie d’un droit d’accès, de rectification ou de suppression de ces données personnelles conformément à la loi « informatique et liberté » du 6 janvier 1978 Pour l’exercer, tout utilisateur peut s’adresser au gestionnaire de ce site par :
- Courrier : 7 Boulevard de la Madeleine - 75001 Paris
- Email : info@gaspalgestion.com

LIENS HYPERTEXTES ET VIRUS
L’utilisateur reconnait utiliser les différents logiciels de protection contre l’intrusion de virus, GASPAL GESTION ne saurait être tenu responsable de tout préjudice subis par l’utilisateur de ce site.
GASPAL GESTION ne saurait en outre être tenu responsable de l’utilisation de liens hypertextes qui pourraient figurer sur ce site.

DROITS D’AUTEURS ET PROPRIÉTÉS INTELLECTUELLES
GASPAL GESTION est propriétaire de l’ensemble des éléments constituant ce site (données, dessins, graphiques).
Toute reproduction, diffusion ou rediffusion de ce site qu’elle soit totale ou partielle sans le consentement express et préalable de GASPAL GESTION est interdite.

Vous devez cocher la case pour accepter et continuer
Je suis un Investisseur Non Professionnel en France et je reconnais et accepte pleinement cette clause de non-responsabilité ainsi que les Conditions générales et la Politique de confidentialité.