Certains pays émergents sont dans la tourmente et voient leurs devises s’effondrer depuis le début de l’année. La Turquie, qui s’est vue imposer une augmentation des droits de douanes sur l’acier et l’aluminium (à respectivement 20% et 50% contre 10% et 25% précédemment) par les Etats-Unis, et l’Argentine, qui a été contrainte de demander l’assistance du FMI, en sont les exemples les plus marquants. La livre turque a perdu 42% face au dollar et le peso argentin s’est effondré de 50% depuis le 1er janvier.

L’effondrement du pont autoroutier Morandi à Gênes a plongé son concessionnaire, le groupe Atlantia, dans la tourmente. Une nationalisation des autoroutes étant à l’étude et le pays ayant besoin d’importants investissements en infrastructures, les marchés financiers craignent que l’Italie ne respecte pas ses engagements en termes de déficit budgétaire ce qui a provoqué une hausse des taux d’intérêts italiens.

Les tensions commerciales persistent même si des avancées sont à signaler en août. Les négociations entre les Etats-Unis et le Mexique ont abouti à un accord. Les discussions entre les Etats-Unis et le Canada sont toujours en cours, de même que les discussions sino-américaines.

Donald Trump a réitéré son opposition à la politique monétaire de la Fed mais ses propos ne devraient pas avoir d’impact sur l’action de l’institution qui devrait procéder à une nouvelle hausse des taux directeurs lors de sa prochaine réunion en septembre. La banque centrale s'inquiète des conséquences de la guerre commerciale et de la faiblesse du secteur immobilier. Lors du symposium de Jackson Hole, le discours du président de la Fed, Jerome Powell, a donné des précisions sur la façon dont l’institution compte adapter sa stratégie à un changement d’environnement. La hausse des taux sera progressive afin de prendre le temps de s'assurer de la nécessité du mouvement.

Les minutes de la BCE n’ont pas apporté d’éléments nouveaux : le programme d’achats d’actifs prendra fin en décembre 2018 et une éventuelle hausse de taux n’interviendra pas avant la fin de l’été 2019. Comme la FED, la BCE se dit également préoccupée par le risque lié aux tensions commerciales.

En Europe les résultats semestriels des entreprises ont été dans l’ensemble robustes et les perspectives sont plutôt bien orientées. Le secteur télécom a été chahuté en fin de mois en raison notamment de la possible arrivée d’un quatrième opérateur en Allemagne et en Belgique. La consolidation tant attendue en France ne devrait pas intervenir avant les mises aux enchères de licences 5G en 2019.

Bayer, propriétaire de Monsanto depuis le mois de juin, a fortement chuté en bourse (-15,6% sur le mois) en raison d’un jugement rendu par la justice américaine qui a condamné Monsanto à verser 289,2 millions de dollars d’indemnités à un jardinier américain atteint d’un cancer qu’il attribue au glyphosate, herbicide phare de Monsanto. De nombreux procès sont encore en cours. Compte tenu notamment des incertitudes environnementales, nous étions à l’écart du titre.

Le profit warning lancé par l’équipementier automobile Continental a fortement pénalisé le secteur qui souffre de la mise en application des normes WLTP (mesures des consommations et rejets d'émissions) ainsi que des tensions commerciales. L’action Tesla a été volatile au mois d’août après une tentative infructueuse de son fondateur Elon Musk de trouver des investisseurs afin de retirer le titre de la bourse.

GASPAL COURT TERME :
OPCVM de Trésorerie « flexible »

GASPAL COURT TERME est un OPC obligataire court terme de volatilité inférieure à 0,50%. Il investit dans des actifs de taux à court terme (maturité résiduelle des titres inférieure à 2 ans) : marché monétaire et obligations privées principalement "investment grade" (minimum BBB-), directement ou à travers des OPC.

FLEXIBLE ANNUEL :
OPCVM Obligataire Court Terme

FLEXIBLE ANNUEL est un OPC obligataire, essentiellement investi dans des produits de taux court-moyen terme et accessoirement, en actions et en OPC spécialisés en actions. Analyse "top down" de l'allocation stratégique et tactique.

GASPAL CONVERTIBLES :
OPCVM obligations convertibles ou assimilées zone Euro

L'OPC gère activement un portefeuille diversifié de valeurs mobilières constitué essentiellement d'obligations convertibles ou assimilées de la zone euro.

GASPAL PATRIMOINE :
OPCVM diversifié « patrimonial » gestion « flexible »

GASPAL PATRIMOINE est un OPC diversifié flexible de nature patrimoniale ayant pour objectif une performance asymétrique cherchant à bénéficier des hausses des marchés et à éviter les baisses en gérant activement l'exposition aux risques (actions, taux, crédit...) tels que décrit dans le prospectus de l'OPC et les reportings mensuels.

GASPAL EURO OPPORTUNITÉS :
OPCVM actions « situations spéciales » zone Euro, éligible au PEA

GASPAL EURO OPPORTUNITES repose sur une approche « stock picking » de sélection de valeurs grandes et moyennes capitalisations sous valorisées, susceptibles de bénéficier d’une évolution de leur capital (OPA, rachat du flottant…) ou d’une restructuration industrielle ou financière.

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES :
OPCVM actions rendement zone Euro, éligible au PEA (parts de capitalisation IC et RC, part de distribution RD)

GASPAL CROISSANCE DIVIDENDES repose sur une approche « bottom up » de sélection de valeurs offrant un rendement attrayant. Il cherche des valeurs à forts dividendes ainsi que des valeurs dont le dividende offre un bon potentiel de croissance à moyen et long terme.

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