Les élections italiennes, puis la mise en place d'une coalition des extrêmes soutenant un gouvernement installé le 1er juin dernier avaient suscité bien des débats et des polémiques d'ordre politique. L'été permet de dépasser les spéculations du printemps et la réalité du pouvoir exercé par les ministres du gouvernement Conte – peut-être davantage que par le président du Conseil lui-même – s'affirme progressivement. Les Italiens, les partenaires européens, les marchés financiers entrent dans le dur.

L'orthodoxie budgétaire a été sanctionnée dans les urnes et un virage (enfin) favorable à la croissance s'est imposé

Le débat budgétaire qui s'est ouvert cette semaine est central pour les européens dans leur ensemble.

L'Italie est un pays surendetté – plus de 130 % du produit intérieur brut – qui a payé très cher en termes de croissance la politique d'orthodoxie budgétaire menée depuis le milieu des années 1990. La gestion s'est traduite dans la période par un excédent budgétaire primaire : hors charge de la dette, les recettes ont été maintenues à un niveau supérieur aux dépenses, avec à peine un petit creux (0,8 % du PIB) en 2008. À la pression fiscale qui a assuré ce résultat, s'est ajoutée la surévaluation de la monnaie depuis l'instauration de l'euro. L'Italie est le grand perdant de la monnaie unique : en devise constante, le produit intérieur brut de 2016 était le même que celui de 2000. En euros courants, le revenu par habitant est encore inférieur aujourd'hui à celui de 2000.

La sanction des urnes n'est pas le fait du hasard. C'est en respectant le cadre de la fameuse Troïka (FMI, BCE et Commission Européenne) que l'Italie s'est progressivement installée dans ce cycle d'appauvrissement, en particulier par rapport aux deux autres grands de la zone euro, la France et l'Allemagne. Le mix politique monétaire et fiscal a joué à plein et la puissance exportatrice du pays n'a pu que limiter les effets d'une gestion interne récessionniste.

Le programme commun passé en juin entre les extrêmes du mouvement 5 Étoiles et la Ligue découle de la sanction des budgets d'austérité et des réformes libérales par les Italiens. La question migratoire et l'absence totale de vision européenne sur le sujet a compté évidemment. Mais la question économique et un virage (enfin) favorable à la croissance a pesé sans doute autant. Le contrat de gouvernement comprend des baisses d'impôts, des dépenses publiques et des prestations sociales augmentées et une réforme coûteuse du système de retraite.

Le gouvernement pris entre son diagnostic – pas de croissance sans soutien budgétaire – et les fameuses règles de stabilité de l'euro

Les autorités supranationales, mais aussi pas mal d'économistes ou d'intervenants sur les marchés financiers ont prédit au gouvernement Conte un scénario à la grecque : les fondamentaux financiers auront le dessus et réduiront très fortement les ambitions de croissance.

La problématique est en effet sérieuse. Malgré un excédent budgétaire primaire de 1,5 % du PIB depuis 2015 et qui avait été initialement budgété à 1,9 % pour cette année, la dette reste excessive. 132 % du produit intérieur brut, un niveau pratiquement constant depuis 2015 : l'orthodoxie budgétaire et l'extrême rigueur économique ont seulement permis de stabiliser l'endettement malgré une conjoncture obligataire favorable.

Le déficit net, qui prend en compte la charge de la dette, se situait au-dessus de 2 % ces dernières années et visait 1,9 % pour 2018. Une application stricte du programme du gouvernement l'amènerait dans le négatif toutes choses égales par ailleurs, pour 4 à 5 %.

Le gouvernement italien se trouve pris entre son diagnostic – pas de croissance sans soutien budgétaire – et les fameuses règles de stabilité de l'euro. Les engagements des précédents gouvernements de réduction du déficit pour viser une réduction de la dette sont abandonnés. Les diverses déclarations des ministres concernés semblent cependant annoncer un déficit global qui serait contenu au-dessous des fameux 3 % de l'euro, peut-être un petit peu plus.

Cette voie moyenne ne satisfera pas les autorités de Bruxelles ou de Francfort, puisqu'elle ne permettra pas une réduction de la dette dans la conjoncture économique actuelle. Elle décevra les tenants d'une forte relance économique.

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